文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)付魁

(資料圖片僅供參考)

大環(huán)境的偏弱，融資變得沒(méi)以前那么輕松，借道上市之路獲取資金加持，似乎成了不少家居企業(yè)的選擇。

日前，華鴻畫(huà)家居股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華鴻畫(huà)家居”）遞交首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，沖刺上交所主板IPO。

據(jù)了解，華鴻畫(huà)家居本次擬發(fā)行股票不超過(guò)2837萬(wàn)股，募資約8.6億元。

根據(jù)招股書(shū)顯示，華鴻畫(huà)家居主要從事裝飾畫(huà)、鏡子、相框等各類家居飾品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要市場(chǎng)為美國(guó)及歐洲等地。外銷占比較高，2019-2021年及今年第一季度，華鴻畫(huà)家居外銷占比均超過(guò)90%。

出海賣(mài)貨受匯率波動(dòng)影響，華鴻畫(huà)家居的毛利率波動(dòng)較大。招股書(shū)顯示，上市前夕的2021年，華鴻畫(huà)家居的毛利率為48.26%，較2020年下降4.81個(gè)百分點(diǎn)。

家族生意

華鴻畫(huà)家居是一家典型的家族控制企業(yè)。

招股書(shū)顯示，華鴻畫(huà)家居實(shí)際控制人龔品忠和龔新明間接持有80.4%股份，王愛(ài)香和王荷仙均持有4.7%股份。龔品忠和龔新明為兄弟關(guān)系，王愛(ài)香與龔品忠系夫妻關(guān)系，王荷仙與龔新明系夫妻關(guān)系。此外，四人子女也在公司任要職。

華鴻畫(huà)家居前身為華鴻有限，由華鴻控股設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。華鴻控股的股東為龔品忠和龔新明。公司設(shè)立之后，龔品忠和龔新明通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式不斷引入新股東。

招股書(shū)顯示，華鴻控股分別在2019年9月29日、2020年12月19日將其持有的華鴻畫(huà)家居10%、2%、2%、0.2%的股權(quán)，分別以800萬(wàn)元、3920萬(wàn)元、3920萬(wàn)元、392萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給易富投資、臺(tái)州譜潤(rùn)、Taurus、尹鋒。

至此，華鴻畫(huà)家居的上市股權(quán)架構(gòu)雛形初顯。招股書(shū)顯示，華鴻畫(huà)家居的股東為華鴻控股、易富投資、臺(tái)州譜潤(rùn)、Taurus、王愛(ài)香、王荷香、尹鋒，分別持股71%、9.4%、5%、5%、4.7%、4.7%、0.2%。

在以上股東中，有兩位股東的身份較為特別，王愛(ài)香與王荷仙。根據(jù)招股書(shū)顯示，王愛(ài)香與龔品忠系夫妻關(guān)系，王荷仙與龔新明系夫妻關(guān)系。

龔品忠、龔新明合計(jì)通過(guò)華鴻控股和易富投資間接持有華鴻畫(huà)家居80.40%的股份，加上王愛(ài)香和王荷仙，四人合計(jì)直接、間接持有華鴻畫(huà)家居的股權(quán)已經(jīng)達(dá)到89.8%。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，又一家家族控股企業(yè)將要登陸資本市場(chǎng)。

另外，根據(jù)招股書(shū)顯示，四人的直系親屬也在公司任要職。其中，龔惠蘭任總經(jīng)理助理，龔偉莉任畫(huà)之都銷售部總監(jiān)，龔偉平任畫(huà)之都經(jīng)理助理，龔翔翔營(yíng)銷中心負(fù)責(zé)人，陳淇靈董事會(huì)辦公室副主任。龔惠蘭、龔偉莉是龔新明與王荷仙之女，龔偉平是龔新明與王荷仙之子，龔翔翔是龔品忠與王愛(ài)香之女，陳淇靈是龔品忠與王愛(ài)香女婿。

外銷占比超9成

資料顯示，華鴻畫(huà)家居主要從事裝飾畫(huà)、鏡子、相框等各類家居飾品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要采用ODM生產(chǎn)模式，主要市場(chǎng)為美國(guó)及歐洲等地。

招股書(shū)顯示，2019-2021年以及今年第一季度，華鴻畫(huà)家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.77億元、7.64億元、10.22億元、2.14億元，凈利潤(rùn)分別為1.52億元、1.93億元、1.90億元、2533.21萬(wàn)元。

裝飾畫(huà)為華鴻畫(huà)家居收入的主要來(lái)源，2019-2021年以及今年第一季度，裝飾畫(huà)的營(yíng)收分別為4.45億元、4.37億元、6.14億元、1.34億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為57.53%、57.51%、60.37%、63.01%。

華鴻畫(huà)家居主要銷往海外，外銷占比超過(guò)九成。2019-2021年以及今年第一季度，外銷收入分別為7.47億元、7.43億元、9.94億元2.07億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.54%、97.76%、97.76%、97.43%。

此外，近年來(lái)，華鴻畫(huà)家居對(duì)大客戶的依賴在逐漸升高。招股書(shū)顯示，2019-2021年以及今年第一季度，華鴻畫(huà)家居對(duì)前五大客戶銷售金額分別為2.67億元、2.74億元、3.89億元、1.05億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為34.53%、36.02%、38.27%、49.39%。這其中，RossStores,Inc.常年在前五大客戶的前三甲中。

毛利率微降

在近幾年，華鴻畫(huà)家居的應(yīng)收賬款如過(guò)山車(chē)般變化。招股書(shū)顯示，2019-2021年以及今年第一季度，華鴻畫(huà)家居應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別7685.35萬(wàn)元、1.416億元、1.27億元和、9916.07萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.08%、35.43%、27.36%、22.41%。

華鴻畫(huà)家居表示，雖然公司主要客戶均為國(guó)際知名家居裝飾終端商和連鎖企業(yè)，但若主要客戶受到行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境變化及國(guó)家宏觀政策等因素的影響，公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將增加，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

另一方面，高占比的外銷收入也對(duì)華鴻畫(huà)家居的毛利率產(chǎn)生了影響。招股書(shū)顯示，2019-2021年以及今年第一季度，華鴻畫(huà)家居綜合毛利率分別為51.62%、53.07%、48.26%和48.83%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為51.42%、52.86%、47.99%和48.62%。

不難發(fā)現(xiàn)，2021年，華鴻畫(huà)家居主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率及綜合毛利率分別較2020年下降4.87個(gè)百分點(diǎn)和4.81個(gè)百分點(diǎn)。華鴻畫(huà)家居表示，毛利率下降主要是美元兌人民幣匯率下降影響所致。

關(guān)鍵詞： 第一季度 夫妻關(guān)系 個(gè)百分點(diǎn)